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  导读:6月MLF保持等量续作,体现了在经济较快修复、PPI高位靠山下,央行坚持钱币政策稳字当头态度。

  来   源丨21世纪经济报道(ID:jjbd21)

  作   者丨李愿

  编   辑丨李伊琳

  图 / 图虫

  银行超储率降至低位水平叠加缴税岑岭期到来,央行MLF郑重等量操作,略低于市场预期。

  6月15日,央行通告显示,当日举行了2000亿元MLF和100亿元逆回购操作,利率划分为2.95%、2.20%,叠加当日有2000亿元MLF和100亿元逆回购到期,即MLF继续维持等量操作,且利率已第15个月维持稳固。

  多位剖析人士以为,在延续数月保持中性对冲之后,随着跨季期的到来,银行流动性泛起一定缺口,MLF等量操作略低于市场预期,向市场转达了资金紧平衡信号,或导致市场对于未来的资金面预期加倍郑重。

  东方金诚首席宏观剖析师王青则对21世纪经济报道记者示意,6月MLF保持等量续作,体现了在经济较快修复、PPI高位靠山下,央行坚持钱币政策稳字当头态度,旨在稳固市场预期,在促进经济修复与提防各种风险之间杀青综合平衡。

  等量续作“补水”有限

  6月上旬以来,市场流动性延续5月下旬以来的中性略偏紧名目,主要显示在三个方面:一是DR001一度连续高于GC001;二是6月份DR001跨月后回落幅度偏小;三是国库定存中标利率较上一期提升0.25个百分点。

  6月资金面不宽松主要是由于超储率降至低位水平。据江海证券首席经济学家屈庆测算,5月超储消耗了8700亿元,5月末超储率约莫在0.8%左右,为已往5年同期低位水平。

  为对冲本月2000亿元MLF到期,央行根据老例于6月15日举行了MLF操作,但操作量仅2000亿元。而此前市场预期央行会适量超额续作,且从以往情形看,险些每年6月央行均会加大中短期流动性投放。

  “央行维持等额操作,转达资金紧平衡信号,思量到近期债市情绪较为郑重,或导致市场对于6月末资金预期加倍郑重。”华创证券首席牢靠收益剖析师周冠南对21世纪经济报道记者称。

  光大证券(601788,股吧)金融业首席剖析师王一峰也对21世纪经济报道记者示意,本周国债和地方债合计刊行4122亿,到期2032亿,净融资2090亿,较上周略有缩量,但规模依然较大。“现在,银行超储率已处于低位水平,且本周面临缴税岑岭期,MLF等量操作,对基础钱币缺口弥补相对有限,对市场而言或是利空影响。”

  民生银行(600016,股吧)研究院宏观剖析师孙莹还提醒,6月18日为缴税停止日,月内国债刊行也多在18日及之前,再加上“618”支付机构备付金暂时性冻结、地方债刊行缴款等因素,流动性压力较大,关注央行是否增添逆回购投放。

  值得注重的是,早在6月9日,财政部、央行即开展了国库现金定存招标操作,规模700亿元,中标利率3.35%,较上一期提升0.25个百分点。从时间上看,此次操作时间较以往提前。

  “央行提前对冲国库现金定存到期,使得资金面泛起一定改善,而5月国库现金定存和MLF都是先到期后投放对冲。”孙莹示意。

  物价短期难推动利率上调

  央行行长易纲日前在 “第十三届陆家嘴(600663,股吧)论坛(2021)”上示意,近期全球原油等大宗商品价钱上涨较快,全球通胀水平短期上升已成事实,但对通胀是否能耐久连续下去,存在着伟大分歧。“今年以来,我国PPI增幅较高,一定水平上与去年PPI为负形成的低基数有关,以是我们可以用去年今年和明年延续三年的整体视角来考察PPI转变。”

  国家统计局日前宣布的数据显示,5月天下PPI同比上涨9.0%,环比上涨1.6%,同比涨幅创下了13年来的新高;同期CPI上涨1.3%,涨幅比上月扩大0.4个百分点,但仍低于预期。

  民生银行首席研究员温彬剖析称,5月通胀数据反映两个特点:一是PPI和CPI涨幅的铰剪差继续扩大;二是生产资料和生涯资料涨幅的铰剪差也有所扩大。“说明价钱由PPI向CPI传导存在阻碍,通胀暂纰谬钱币政策组成较大掣肘,宏观政策宜继续保持稳固。”

  “物价走势仍是影响钱币政策取向甚至政策利率转变的一个要害因素。不外,当前羁系层判断近期PPI高涨不具有可连续性。下半年PPI增速有望高位回落,加之未来一段时间CPI涨幅仍将运行在3.0%以内的温顺水平,短期内MLF利率因物价因素而上调的可能性不大。”王青以为。

  此外,随着逆回购、MLF利率维持稳固,意味着本月LPR报价基础未发生转变,且从净息差、资金成本因素看,报价行缺乏加点动力,预计1年期LPR也许率维持稳固。

  本期编辑 陈思 实习生 彭雅

本文首发于微信民众号:21世纪经济报道。文章内容属作者小我私人看法,不代表和讯网态度。投资者据此操作,风险请自担。

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